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新年A股五大期待

时间:2014-12-29 02:33:33来源:正定网新闻首页

期待3 T+0重出江湖 随着沪港通的启动,两地投资者得以互相投资对方市场,但是一边“T+0”,一边“T+1”的交易制度差距对两地投资者显然不公平,似乎这并不是真正意义上的互通,因而A 股能否恢复T+0 交易再次成为市场热议的焦点,沪港通似乎也成为倒逼A 股恢复T+0 的主要力量。上交所近期表态,可能将加速恢复A 股T+0。 平安证券房雷则认为,从目前我国资本市场的情况来看,如果要恢复T+0交易,率先在沪深300指数成分股实施的可能性较大。沪深300 指数的成分股均为大盘股,规模大、流动性好,市值占沪深两市总市值的80%左右,因而过度投机的可能性较小,可以作为实行T+0 交易的试点。 其实,实施T+0交易的意义远远大于与国际接轨。2013年发生的“8·16”光大乌龙指事件已经将T+1交易制度的弊端暴露无遗。光大证券错误的交易无法在第一时间平仓,而跟风而入的投资者也只能眼睁睁地看着股票被套牢。 在衍生金融产品日益丰富,但多数中小投资者无法参与其中的情况下,T+0交易方式的弊端同样显现。机构、大户可以通过股指期货的做空功能及时对冲风险,而主要活动在现货市场的广大中小投资者却无法及时回避或对冲风险,两类投资者实际上已经处于很不公平的地位,恢复T+0 制度可以帮助中小投资者在一定情况下及时退出,避免进一步的损失,从而提高中小投资者的投资热情,保护其利益。 此外,如果沪深300指数的成分股能够首先实行T+0交易,便能够与沪深300 股指期货的交易机制保持一致,如此能够为投资者提供时间期限上相匹配的投资策略,实现更好的套期保值。 期待4 注册制修成正果 我国股市建立后的20多年里,新股发行制度已经历次更迭,从额度管理到指标管理、从审批制到核准制,总体思路正逐步从初期的行政主导向市场化的方向发展,并且在发展改进的过程中不断吸收国外成熟市场的经验。在我国资本市场不断开放的背景下,与市场接轨、与国际证券市场接轨显得尤为重要。 2013年11月30日,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,开始我国证券市场新股发行的第四次改革。此次改革明确了新股发行改革的市场化方向,为注册制的实行奠定了基础。 2014年年底,注册制改革已经进入到实质性推进阶段。国务院常务会议明确提出要加快推进注册制改革,以提升资本市场的直接融资和服务实体经济的能力。在此之后,三位证监会副主席都在不同场合提及推动注册制改革。 房雷认为,我国的直接融资占比较发达国家有较大差距,在新兴产业快速发展之际,企业融资需求多元化阶段,发展注册制也是大势所趋。 注册制改革不仅会给一级市场的新股发行带来更多的投资机会,同样会影响到二级市场的股票估值、投资风格、投资者结构等诸多方面,首当其冲受到波及的很可能是壳资源价值下降。 多年以来,上市难导致中小盘股票的价值中往往“掺杂”了壳资源的因素,这造成了一些中小盘股的估值存在较大的溢价。随着注册制改革的推进和史上最为严苛的退市制度实施,随之而来的便是中小盘股票估值中壳价值的消失。 市场预计,在国务院批复后,证监会将在2015年公布注册制改革的初步方案,而注册制若要正式实施,还必须跨过《证券法》这一门槛。究其原因,取消核准制与上市公司持续盈利条件涉及《证券法》修订,按照全国人大常务会议常规的三次审议,修订后的《证券法》最快也要在2015年下半年通过。 期待5 B股改革再提速 A股2014年美如画,但B股的表现依然逊色很多。截至上周五,上证B股指数和深证B股指数今年以来的涨幅分别为14.18%和16.26%,均不及上证综指49.23%、深证成指33.01%和沪深300指数47.89%的涨幅。 不可否认,在建立B 股市场之初,利用外资为我国所用,筹集外汇资金支持企业发展的目的已经达到。可以说,B股市场确实曾经为很多企业解决了融资困局,起到了一定的历史阶段作用。 然而,随着我国资本市场对外开放的力度逐渐加大以及已经方式多元化,海外投资者可以以多种渠道投资国内企业,B 股市场已经失去了最初的融资和资源配置功能,实则已经沦为我国资本市场中的“问题”市场,亟待推进改革。 房雷认为,对于B 股市场的未来,部分B 股上市公司的改革动力不大,原因一方面在于如果要B 股转至A 或H股,流程非常复杂,而且成功率并不高;另一方面则是公司大股东对于转板或其他处理B 股的方法并无太大的诉求,因此在过去的十多年里,积极主动寻求改革的公司并不多。 在这种情况下,就需要政府方面能够给予较明确的政策鼓励和引导,以促进B 股上市公司积极改革,缓解甚至消除B 股市场留下的种种问题,以更好的构建多层次的资本市场。 管理层的历次表态已经表明了解决B 股遗留问题的态度和决心,而且一些成功的改革案例也使得上市公司开始积极探索改革渠道。从目前 B 股改革成功案例来看主要有三种途径:B 股转H 股、B 股转A股和回购B 股。 而从此前的案例来看,上市公司较为认可的方式是B股介绍至H股上市和B 股整体转至A股上市。而在转板之后,股票的价值重估带动股价上扬,让上市公司和各方股东受益。 作者:刘子安

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